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La financiación basada en ingresos (Revenue Based Financing, RBF) adelanta capital a empresas que ya generan ingresos predecibles y se devuelve mediante un porcentaje de las ventas hasta alcanzar un límite pactado (principal más coste). Su ventaja principal es no diluir la propiedad: permite financiar necesidades de caja —como inventario, campañas publicitarias o desfases entre CAC y cobro— con pagos que se ajustan a la estacionalidad y a la evolución real de los ingresos. Plataformas como Capchase, Outfund o Wayflyer analizan métricas como MRR/ARR, churn, márgenes y runway para determinar la oferta; cada contrato puede variar en estructura, garantías y calendario, por lo que es clave revisar su naturaleza jurídica y efectos contables.
El RBF es más adecuado cuando existe una relación clara y medible entre la inversión y los ingresos esperados; no sirve para empresas pre-revenue ni para financiar experimentos de alto riesgo donde el retorno es incierto. Sus riesgos incluyen consumo de caja desde el inicio, posible limitación de reinversión en fases de crecimiento rápido y un coste anualizado que puede superar al de un préstamo bancario. Comparado con venture capital y con instrumentos como ENISA, el RBF ofrece rapidez y no dilución, mientras que el equity comparte riesgo y ENISA aporta plazos más largos con carencias. La elección debe basarse en el uso del capital, la predictibilidad del retorno y el impacto sobre la liquidez futura.
El Revenue Based Financing permite financiar el crecimiento de startups SaaS y e-commerce mediante sus ingresos futuros. Analizamos su funcionamiento, sus costes, las plataformas disponibles en España y sus diferencias frente al venture capital, la deuda bancaria y ENISA.
La financiación basada en ingresos (Revenue Based Financing ) permite convertir una parte de la facturación futura en capital disponible hoy, con devoluciones adaptadas a las ventas y sin incorporar nuevos socios al accionariado.
Una startup SaaS puede haber alcanzado un millón de euros de ingresos recurrentes anuales y seguir teniendo problemas de liquidez. Sus clientes pagan cada mes, mientras que la compañía debe contratar al equipo comercial, desarrollar el producto y financiar la captación de usuarios antes de recibir el retorno de esas inversiones.
Un comercio electrónico afronta una tensión parecida cuando debe comprar inventario varios meses antes de una campaña, pagar a los proveedores y aumentar el presupuesto publicitario antes de empezar a vender. El negocio funciona y genera ingresos, pero su crecimiento consume efectivo.
El Revenue Based Financing o RBF intenta resolver este desfase. La empresa recibe capital y lo devuelve mediante pagos vinculados a sus ingresos futuros, habitualmente hasta alcanzar una cantidad pactada que incluye el principal y el coste de financiación.
Este modelo evita la entrada de nuevos accionistas y puede adaptarse mejor a la evolución de las ventas que un préstamo con cuotas rígidas. También introduce obligaciones financieras que deben analizarse con cuidado, porque una financiación rápida puede convertirse en una presión considerable cuando los márgenes son estrechos o el crecimiento previsto no llega.
¿Qué es el Revenue Based Financing o financiación basada en ingresos?
El Revenue Based Financing es una modalidad de financiación no dilutiva dirigida a empresas que ya generan ingresos relativamente predecibles. El financiador adelanta una cantidad y la compañía devuelve el capital junto con una comisión, un interés o un múltiplo acordado.
En su versión clásica, la cuota se calcula como un porcentaje de los ingresos de cada periodo:
Pago mensual = ingresos del mes × porcentaje de devolución
Si las ventas bajan, el pago disminuye. Cuando aumentan, la devolución se acelera. El contrato finaliza cuando la empresa alcanza el límite total pactado.
Capchase, por ejemplo, define el RBF como una financiación basada en ingresos recurrentes futuros, en la que el importe disponible suele determinarse a partir de métricas como el MRR o Monthly Recurring Revenue y el ARR o Annual Recurring Revenue.
Definición de RBF y cómo se diferencia de un préstamo
La diferencia más visible frente a un préstamo bancario se encuentra en la devolución. El banco establece normalmente un calendario de cuotas, mientras que el RBF clásico vincula el pago a la facturación.
Sin embargo, el mercado ha evolucionado y la frontera resulta menos clara de lo que sugieren muchas definiciones. Algunos proveedores ofrecen porcentajes variables sobre las ventas; otros utilizan cuotas diarias o mensuales fijas; y otros financian contratos, facturas o compras de inventario.
Wayflyer, por ejemplo, contempla ofertas con un porcentaje de las ventas diarias y otras con una cantidad diaria fija. Clearco combina anticipos, financiación de facturas y capacidades de financiación renovables. Capchase ha ampliado su propuesta desde el adelanto de ingresos recurrentes hacia la financiación de contratos de software B2B.
Por este motivo, antes de firmar conviene identificar la naturaleza jurídica del instrumento, las garantías, el calendario previsto, las consecuencias del impago y su tratamiento contable. La etiqueta RBF describe la lógica económica, pero cada contrato puede articularla de una manera diferente.
Cómo funciona el mecanismo de devolución basado en ingresos
Una oferta de financiación basada en ingresos suele incluir cuatro variables:
- El capital recibido.
- El coste total o límite de devolución.
- El porcentaje de ingresos destinado a los pagos.
- El plazo estimado o máximo para completar la operación.
Imaginemos que una startup recibe 300.000 euros con una comisión fija del 8%. Tendrá que devolver 324.000 euros. Si el contrato establece un pago equivalente al 12% de los ingresos mensuales y la empresa factura 180.000 euros durante el primer mes, abonará 21.600 euros.
Con una facturación de 120.000 euros, la cuota bajaría a 14.400 euros. Con unos ingresos de 250.000 euros, aumentaría hasta 30.000 euros.
La flexibilidad protege parcialmente la tesorería durante los meses débiles, aunque también significa que una etapa de fuerte crecimiento puede generar pagos elevados justo cuando la compañía necesita reinvertir. La startup debe modelizar varios escenarios y comprobar cuánto efectivo conservará después de pagar costes operativos, impuestos y financiación.
Outfund explica este mecanismo de forma directa en su oferta española: analiza los ingresos mensuales, entrega capital y recupera una parte preacordada de las ventas futuras, reduciendo los pagos cuando cae la facturación.
Revenue Based Financing vs. venture capital: comparativa clave
El RBF y el venture capital financian necesidades diferentes. El primero utiliza los ingresos existentes como base para asumir deuda o anticipar capital; el segundo financia una expectativa de crecimiento a cambio de una participación en la propiedad.
| Aspecto | Revenue Based Financing | Préstamo bancario | Venture capital |
| Dilución | No incorpora nuevos socios | No incorpora nuevos socios | Cede una parte del capital |
| Devolución | Variable o estructurada según la oferta | Cuotas y vencimientos pactados | No se devuelve como préstamo |
| Requisito central | Ingresos predecibles | Solvencia y capacidad de pago | Potencial de crecimiento y retorno |
| Velocidad | Puede ser elevada gracias al análisis digital | Depende del banco y las garantías | Proceso de negociación y due diligence |
| Gobernanza | Suele mantener el control de los fundadores | El banco no entra en la gestión | Puede incorporar derechos políticos y consejo |
| Riesgo para la caja | Pagos desde el inicio o tras una breve carencia | Cuotas fijas | Sin pagos periódicos |
| Uso adecuado | CAC, inventario o inversiones con retorno medible | Activos y necesidades previsibles | Producto, equipo, expansión o apuestas inciertas |
El venture capital resulta adecuado cuando la empresa necesita asumir riesgos cuyo retorno tardará varios años o todavía carece de ingresos suficientes. El fondo comparte el riesgo: cuando la startup fracasa, la inversión no se convierte en una deuda exigible a la sociedad.
El RBF tiene más sentido cuando existe una relación razonablemente predecible entre el dinero invertido y los ingresos que generará. Financiar una campaña con un CAC conocido, adelantar contratos anuales o comprar inventario con una rotación demostrada encaja mejor que investigar un producto todavía sin mercado.
Desde Fundación Innovación Bankinter analizamos las características y expectativas del capital riesgo en nuestro contenido sobre venture capital, donde destacamos la importancia de la validación, la tracción y la escalabilidad para atraer fondos.
Comparativa de dilución, control y coste real
Consideremos una startup que necesita 300.000 euros.
Escenario RBF. Recibe 300.000 euros, paga una comisión fija del 8% y devuelve 324.000 euros mediante el 12% de sus ingresos. Si comienza con 180.000 euros mensuales y crece un 3% cada mes, completará aproximadamente el pago durante el mes 13. Su coste nominal será de 24.000 euros.
Escenario bancario. Obtiene 300.000 euros a un interés nominal anual del 7%, con amortización mensual durante 24 meses. La cuota será de unos 13.432 euros y el coste financiero total rondará los 22.363 euros, sin incluir apertura, garantías u otros gastos.
Escenario equity. Capta 300.000 euros a cambio del 10% de la empresa. Carece de cuotas y conserva la caja para crecer. Si años después la compañía se vende por 15 millones de euros y no consideramos nuevas diluciones, la participación del inversor valdrá 1,5 millones.
La comparación muestra por qué la comisión del RBF nunca debe enfrentarse directamente al valor futuro del equity como si fueran productos equivalentes. El inversor de capital asume una pérdida total cuando el proyecto fracasa y aporta financiación permanente. El proveedor de RBF espera recuperar principal y coste mediante los ingresos del negocio.
También conviene convertir la comisión fija en un coste anualizado. Pagar un 8% durante trece meses resulta distinto de devolverlo en seis, porque el capital pendiente disminuye con cada cuota. El CFO debe calcular la tasa interna de retorno de los flujos y comparar ofertas utilizando una metodología homogénea.
Cuándo conviene el RBF y cuándo el capital riesgo
El RBF encaja cuando la startup ha validado su mercado, conoce sus márgenes y puede estimar el retorno de la inversión financiada. Antes de endeudarse para captar clientes, debe haber comprobado que la retención, el LTV y el periodo de recuperación del CAC sostienen el crecimiento. Estas métricas se analizan también en nuestro artículo sobre validación de mercado y product-market fit.
El venture capital encaja mejor cuando la compañía necesita financiar tecnología, internacionalización, contratación estratégica o experimentos con un resultado todavía incierto. También puede resultar preferible cuando preservar la liquidez pesa más que evitar la dilución.
Ambas vías pueden combinarse. Una startup puede captar equity para desarrollar producto y utilizar RBF para financiar campañas comerciales con retornos previsibles, reservando el capital de los accionistas para las decisiones que generan más incertidumbre.
Startups que pueden acceder a Revenue Based Financing
La financiación basada en ingresos requiere tracción. Una empresa pre-revenue carece del flujo que permite calcular la capacidad de pago y difícilmente obtendrá una oferta de RBF convencional.
Startups SaaS con ingresos recurrentes: MRR y ARR
Los modelos SaaS resultan atractivos para estos financiadores porque las suscripciones y los contratos proporcionan visibilidad sobre la facturación futura. Las plataformas analizan el ARR, el crecimiento, la retención, el churn, los márgenes y el runway para estimar cuánto capital puede soportar el negocio.
Capchase publica como criterios orientativos para su producto Grow un ARR mínimo de 100.000 dólares, al menos tres meses de runway y presencia en alguno de sus mercados, entre los que figura España. La compañía señala que el análisis puede realizarse conectando los datos financieros, sin preparar un pitch deck convencional.
Un SaaS puede utilizar esta financiación para adelantar el valor de contratos anuales, reducir el desfase entre CAC y cobro, reforzar ventas o contratar perfiles vinculados a una demanda demostrada.
E-commerce y modelos con flujos de caja predecibles
En un e-commerce, la financiación suele dirigirse a inventario, producción, logística y publicidad. El financiador revisa las ventas históricas, el flujo de caja, el gasto en marketing y la salud general del negocio. Wayflyer explica que su evaluación utiliza datos comerciales y financieros, en lugar de basarse únicamente en una puntuación crediticia tradicional.
El riesgo principal aparece cuando la inversión carece de una relación clara con el margen de contribución. Aumentar las ventas mediante publicidad puede destruir caja si los descuentos, las devoluciones y el coste logístico consumen el beneficio. El RBF debe financiar crecimiento rentable, no ocultar una economía unitaria deteriorada.
Revenue Based Financing en España: plataformas y opciones
El mapa cambia con rapidez, por lo que las condiciones deben comprobarse antes de iniciar una solicitud. En julio de 2026 pueden verificarse públicamente estas opciones:
| Plataforma | Enfoque principal | Información pública relevante |
| Capchase | SaaS B2B e ingresos recurrentes | España figura entre los mercados de Capchase Grow; publica un mínimo orientativo de 100.000 dólares de ARR |
| Outfund | E-commerce y empresas digitales | Opera en España y publica financiación basada en ventas; sus criterios mínimos indican seis meses de actividad y 10.000 libras mensuales de ingresos |
| Wayflyer | E-commerce, retail, software y servicios | Incluye España entre los países admitidos; exige historial operativo y realiza ofertas personalizadas |
| Ritmo | Actor histórico español de RBF para e-commerce | Comunicó el cese de sus servicios en España en 2023, por lo que no debe presentarse como proveedor disponible |
| Clearco | Financiación internacional de e-commerce | Su oferta pública actual exige una sociedad y una cuenta bancaria en Estados Unidos |
Outfund ofrece en España capital basado en ingresos y señala que sus pagos varían con las ventas. Wayflyer confirma que España está dentro de sus mercados y que requiere, con carácter general, al menos seis meses de actividad para negocios de productos físicos o software.
Clearco sigue siendo una referencia internacional, aunque su documentación actual para acceder a financiación exige que el comercio esté constituido en Estados Unidos y disponga de una cuenta bancaria estadounidense. Por tanto, no puede incluirse como alternativa general para una startup domiciliada únicamente en España.
Ritmo tuvo un papel destacado en la expansión inicial del RBF español y apareció junto con Capchase entre las grandes operaciones fintech analizadas por el Observatorio de Startups de la Fundación. Sin embargo, la compañía comunicó a sus clientes que dejaba de prestar servicio en España a finales de 2023.
El caso de Capchase
Capchase fue impulsada por un equipo fundador español en el que figuran Miguel Fernández, Luis Basagoiti e Ignacio Moreno. La compañía ha desarrollado una plataforma que permite a empresas con ingresos recurrentes acceder a capital mediante el análisis de sus datos financieros y comerciales.
Su propuesta inicial se centró en adelantar ingresos futuros de startups SaaS. Posteriormente amplió el modelo con Capchase Pay, que permite a un proveedor de software cobrar por adelantado el valor de un contrato mientras su cliente paga en plazos. Esta evolución muestra cómo el RBF está convergiendo con la financiación de facturas y el vendor financing.
RBF vs. ENISA: dos instrumentos no dilutivos diferentes
ENISA ofrece préstamos participativos que se sitúan entre la deuda bancaria y el capital riesgo. Sus intereses combinan un primer tramo vinculado al euríbor y un segundo relacionado con la rentabilidad de la empresa. Con carácter general, contempla plazos de hasta siete años, carencia de principal de hasta dos años y financiación sin garantías reales o personales.
| Aspecto | RBF | ENISA |
| Base de evaluación | Ingresos y datos transaccionales | Proyecto, equipo, innovación, solvencia y plan de negocio |
| Velocidad | Puede resolverse en días | ENISA indica una evaluación media cercana a 60 días |
| Devolución | Relacionada con ventas o calendario contractual | Amortización e intereses en dos tramos |
| Garantías | Depende del proveedor | Sin garantías reales ni personales |
| Dilución | No | No |
| Empresa adecuada | Negocio con ingresos predecibles | Pyme española innovadora con proyecto viable |
| Uso principal | Capital circulante y crecimiento medible | Desarrollo empresarial a medio y largo plazo |
| Importe | Depende de cada plataforma | Entre 25.000 y 1,5 millones de euros en sus líneas generales |
ENISA evita financiar el 100% del proyecto y analiza la estructura financiera de la empresa. El RBF puede ofrecer mayor velocidad, mientras que el préstamo participativo aporta plazos más largos y carencia, por lo que ambos instrumentos pueden llegar a complementarse.
Ventajas y desventajas del Revenue Based Financing
Ventajas: sin dilución, flexibilidad y rapidez
El RBF conserva el cap table, evita una valoración de la compañía y permite financiar necesidades concretas sin abrir una ronda. Las integraciones con bancos, plataformas de pago y sistemas contables aceleran el análisis, mientras que la devolución variable puede adaptarse a la estacionalidad.
También mejora la disciplina financiera. Como el capital tiene un coste visible y debe devolverse, obliga a relacionar cada uso con un retorno esperado.
Desventajas y riesgos
El RBF consume caja desde el comienzo y puede limitar la capacidad de reinversión. Su coste anualizado puede superar al de un préstamo bancario, aunque la comisión fija parezca reducida. Las startups con márgenes bajos, churn elevado, concentración de clientes o ventas volátiles pueden recibir condiciones poco atractivas o quedar excluidas.
El instrumento tampoco corrige un modelo débil. Cuando la empresa utiliza nueva financiación para devolver operaciones anteriores sin mejorar sus métricas, aparece un riesgo de dependencia que puede comprometer su crecimiento futuro.
Preguntas frecuentes sobre Revenue Based Financing
¿Puedo combinar RBF con una ronda de inversión?
Sí. La combinación permite dedicar el equity a producto, talento o expansión y utilizar el RBF para actividades con un retorno más predecible. La startup debe informar a sus inversores y revisar que los contratos no incluyan restricciones incompatibles.
¿Qué métricas evalúan las plataformas?
En SaaS suelen analizar ARR, MRR, crecimiento, churn, retención, margen y runway. En e-commerce estudian ventas, flujo de caja, gasto publicitario, devoluciones, márgenes e historial operativo. Capchase utiliza indicadores como crecimiento del ARR, retención neta, margen y runway en sus herramientas de benchmarking, mientras que Wayflyer declara que revisa ingresos actuales y previstos, marketing y salud financiera.
¿El RBF afecta a futuras rondas?
Puede afectar porque constituye una obligación financiera y reduce el flujo de caja disponible. Un fondo valorará el saldo pendiente, las condiciones de devolución y el uso del capital. Cuando el RBF financia crecimiento rentable y mantiene una deuda asumible, puede reforzar las métricas con las que la startup negocia la ronda siguiente.
Elegir la financiación según el uso del capital
La decisión debe comenzar por el destino del dinero. El RBF funciona mejor cuando financia una inversión medible, repetible y cercana a la generación de ingresos. El venture capital resulta más adecuado para apuestas de largo plazo, mientras que ENISA puede aportar financiación paciente a proyectos innovadores con una estructura financiera sólida.
Desde el programa Startups de la Fundación Innovación Bankinter ofrecemos a emprendedores e inversores herramientas como el Observatorio de Startups y Scaleup Spain Network para comprender la evolución del ecosistema, acceder a conocimiento especializado y tomar mejores decisiones de crecimiento.
La financiación basada en ingresos amplía las opciones disponibles para las startups españolas. Su principal ventaja consiste en adaptar el capital a un modelo que ya funciona. Su mayor riesgo aparece cuando se utiliza para financiar un crecimiento que todavía carece de rentabilidad, previsibilidad o validación.
